📉 Wintermute：下一轮 altseason 可能不再属于所有人 Wintermute 警告：下一轮 altcoin 上涨可能会比以前更具选择性。机构资金越来越集中在有限数量的 tokens 中，而更广泛的小型 alts 市场获得的关注正在减少。 ➡️ 报告显示了什么 🟡 2026 年上半年，机构投资者贡献了 Wintermute 现货 OTC 交易额的 72% 🟡 这是有记录以来的最高占比 🟡 2025 年下半年，该指标为 61% 🟡 2025 年上半年为 59% ➡️ 为什么这对 altcoins 很重要 🟡 大资金正在交易越来越窄的一组资产 🟡 流动性集中在基金和专业参与者感兴趣的 tokens 中 🟡 小型 alts 的 “long tail” 活动正在减弱 🟡 这意味着下一轮 altseason 可能不会带动整个市场，而只会带动少数强势叙事 ➡️ 基金和散户行为有什么不同 🟡 从 2024 年到 2026 年，机构在 Wintermute 交易的 token 数量只增长了 24% 🟡 散户客户的增长为 76% 🟡 在某个 token 急涨之后，机构活动通常会在约一天后减弱 🟡 散户的高关注度会持续约三天 ➡️ 更广泛市场正在发生什么 🟡 根据 CryptoQuant 的数据，经典的“BTC 利润流向小型 alts”模式几乎已经消失 🟡 以 Bitcoin 计价的 altcoin 交易量接近 2021 年以来最弱水平 🟡 不含 stablecoins 的前 10 大 altcoins 占 BTC 和 stablecoins 以外市场总市值的约 80.5% 🟡 Kaiko 也记录到最大 alts 中的交易量集中度上升 ➡️ 这对投资者意味着什么 🟡 “几乎所有东西都会涨”的旧剧本正在变得不那么可靠 🟡 已经没有足够资金流向成千上万个 tokens 🟡 机构更常关注 Bitcoin、Ethereum、大型 alts 和 tokenized real-world assets 🟡 因此，板块、流动性和真实需求正在变得比单纯期待整体 pump 更重要 结论：下一轮 altseason 可能不是一场全民狂欢，而是一场严格筛选。资金不会流向每一枚 coin，而会流向有流动性、清晰 narrative 和大玩家兴趣的地方。 NODΞ 💎